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4.2、资产结构的改变将会再次重塑港股市场4.2.1、港股增量资产结构悄然变化2019年内（截至11月29日）港股市场IPO融资规模合计2754亿港元，较2018年2894亿港元略有下降，但仍是2010年以来融资规模第二高的年份。从2003年中资股加快在港股市场上市融资步伐以后，中资金融地产板块和大工业（原材料、能源、工业和公用事业）板块就一直是港股市场IPO融资的主力。2003-2017年，除2005年外，其他年份这两个大板块在港股当年IPO融资金额中的占比一直保持在60%以上，平均高达70%（不含2005年则达到74%）。然而，从2018年开始，这两个大板块的融资占比陡然下降。2018-2019年内的占比分别为26%和24%。而与之对应，大消费（必须消费、可选消费、医药医疗）和TMT板块（信息技术、通讯[1]）的占比则迅速上升。

其次，利率逐渐走高，而不是突然的跃升。从下图中可以看出，最近10年期美债收益率的上升是相当良性的。图3：从1962年到2018年，10年期美债收益率（红线）和1年期美债收益率（绿线）走势。这对黄金市场意味着什么？ArkadiuszSieroń认为这种情况对黄金并不是好消息。较高的利率可能对债务人有害，包括新兴市场。然而，真正令人感到恐惧的是短暂而快速的变化，而不是长期而缓慢的利率上涨。这意味着世界末日的情景不太可能在不久的将来发生。

中银航租（02588）　　　67.60元　　　跌2.10%东方航空（00670）　　　　4.42元　　　跌1.12%中国国航（00753）　　　　7.72元　　　跌0.77%-----------------------------责任编辑：卢昱君

围绕城市发展、客户需求“第三次创业”谈及养老等新业务，祝九胜指出：“对一个行业而言，很多人会有自己不同的看法和判断，对一个企业的发展阶段有传统的生命周期曲线的衡量，我个人更偏向把我们理解成第三次创业的阶段，万科35年前做了第一次创业，20多年前我们聚焦于住宅开发这个行业是第二次创业，现在是第三次创业，第三次创业的目的是继续围绕城市发展、围绕客户的需求，构筑我们的第二条增长曲线，这不是静态的。”

恒生综指方面，不考虑人民币汇率因素的2019-2020业绩增长预期分别为10.42%和8.97%。考虑人民币汇率因素后2019年增速可能在8%左右。行业层面，汽车、医药、技术硬件、半导体行业有望在明年呈现业绩增速回升；原材料、电信行业的回升幅度则相对较弱。银行、地产以及资本品行业的盈利增长维持较低水平，甚至可能略有下滑，这和前文对港股基本面与经济周期互动关系的分析结果一致。

我理解中央对于社会主要矛盾的认识，为什么从人民美好生活需要落到后面的不平衡、不充分，然后解决它。这个逻辑后面跟着的说法就是要有新路径，要有创新，创新发展作为第一动力去破解对于美好生活需求所形成的矛盾制约。如何出发？如何抵达？我特别愿意说的是，得正视我们现在改革深水区攻艰克难的挑战性，这是个严峻的历史考验。刚才讨论的房地产税，我的认识是中国必须过的一道坎儿。放眼看去，一个社会现代化必须税制现代化，必须直接税唱主角。中国的直接税，当然个人所得税有一定的进步，但还不够，必须有房产税的动态优化。这是如何出发，如何抵达里必须讨论的问题。